先问“有多少”，再问“变多少”
总供给是某一时点的存量；发行与销毁是某段时间的流量。把两者混在一起，是绝大多数误解的起点。
Ethereum from zero · Lesson 19.02
ETH 为什么有时越用越少，却没有固定上限？
ETH 的数量不是一条只会向上的直线。共识奖励把新 ETH 加进系统，基础费与惩罚把 ETH 移出系统； 两边在每一个观察区间里的差，才叫净供给变化。
Protocol inflow
共识层新发行
↓
Internal movement
小费 / MEV / 转账
ETH total supply · 概念水位
120.000 M
stock, not price
Execution
执行基础费销毁
Data
Blob 基础费销毁
Consensus
惩罚与罚没
验证者收入不全是新 ETH
共识奖励属于发行；优先费与 MEV 主要是已有 ETH 的重新分配。收入相同，供给含义可以完全不同。
数量减少，不等于价格承诺
“通缩”在本课只描述 ETH 数量下降。市场价格还受需求、流动性、风险与预期影响，那是下一课的边界。
00 / ORIENTATION
不要先背“通胀”或“通缩”，先看四条流
把 ETH 想成水库：协议能开进水口，也能开出水口；内部搬水不会改变总水位。
经济模型听起来像金融术语，其实第一步只是守恒记账。选定一个开始时点和结束时点， 先数清楚期间新创造了多少 ETH，再数清楚多少 ETH 被协议永久移除。
Send = Sstart + RCL − DCL − Bexec − Bblob
CL = consensus layer。对任意观察区间成立；所有量必须使用同一时间窗口。
总供给
某个时点已经存在的 ETH 数量，像水库此刻的水位。它没有类似比特币 2100 万枚的固定硬上限。
共识奖励
协议为验证者履行共识职责创造的新 ETH。The Merge 之后，执行层不再有 PoW 区块发行。
基础费销毁
执行 Gas 基础费和 Blob Gas 基础费都由协议扣除并销毁，不进入任何人的余额。
惩罚与罚没
离线、未正确履职或可罚没行为会扣减验证者余额；未转给其他账户的扣减有效减少供给。
ETH quantity system
同一观察区间
+ 提议区块奖励
+ 证明与同步职责奖励
Stock at time t
ETH 总供给
− 执行基础费
− Blob 基础费
− 净惩罚 / 罚没
普通转账、质押存入、质押提现、优先费和 MEV 都是水库内部移动；它们会改变谁持有、在哪里持有，但不会自动改变总水位。
“通胀 / 通缩”到底在说什么？
在本课里，若 S_end > S_start，称这一观察区间的 ETH 供给通胀；
若两者相等，称净发行约为零；若 S_end < S_start，称供给通缩。
区间变化率是 (S_end − S_start) / S_start。这不是消费物价通胀，也不是 ETH 价格方向。
ethereum.org 也把 ETH 供给描述为由 PoS 发行与销毁共同决定的动态量。[1]
[2]
01 / ISSUANCE
新 ETH 从哪里来？从协议支付的安全预算来
发行不是“白送利息”，而是协议为区块提议、投票、同步与诚实在线支付的共识成本。
The Merge 之后，以太坊不再给 PoW 矿工发执行层区块奖励。今天的新发行来自 PoS 共识层： 验证者正确履职时余额增加，未履职或违规时余额减少。执行层发行因此为零，但共识层发行仍持续。 [3][4]
对 source、target 与 head 正确投票，是经常性的奖励来源。
被随机选中时组装并发布区块，获得协议提议奖励。
被选中后帮助轻客户端确认链头，获得相应奖励。
漏签会少拿或被罚；双签等可罚没行为会损失更多余额。
为什么发行量不是“每个区块固定 X ETH”？
验证者的基础奖励取决于自己的有效余额与全网总活跃有效余额。 当前共识规范先按 1 ETH 增量计算每单位基础奖励，再乘回每个验证者的有效余额增量。 省略整数取整后，核心比例关系可以写成：[5]
BRincrement = 1 ETH × 64 // isqrt(T)
BRi = (EBi // 1 ETH) × BRincrement
BRi ∝ EBi / √T
全网总基础奖励 ∝ √T ｜ 单位质押奖励率 ∝ 1 / √T
规范内部用 Gwei 和整数平方根计算，// 表示向下取整；EBᵢ = 验证者有效余额，T = 全网总活跃有效余额。真实奖励还受职责权重、参与率、表现、取整与惩罚影响。
这带来一个精妙的反馈：更多 ETH 参与质押时，全网总安全预算会上升，但不会与质押量一比一线性增长； 同时，每单位质押获得的协议奖励率会下降。于是协议能在安全投入与发行成本之间形成自调节。
Interactive model 01
更多质押，为什么总发行上升、单位收益下降？
理想化曲线，只演示平方根关系；不是实时 APR，也不含小费、MEV、运营成本或服务费。
8M
16M
24M
32M
40M
48M
56M
64M
理想年度共识发行近似
≈ 940,170 ETH
只用于理解数量级和曲线
理想单位质押奖励率近似
≈ 2.94%
协议层毛奖励，不是用户净收益
相对 32M 的总发行指数
100.0
32M 设为 100
年度近似采用研究笔记中的理想化推导：I ≈ 166.2√T ETH、y ≈ 166.2/√T； T 以 ETH 计。它用于教学曲线，不是协议承诺或实时收益报价。[16]
验证者收到的 ETH，哪些不是发行？
共识协议奖励
履行证明、提议、同步委员会等职责产生，记入共识层余额；这是此前不存在的新 ETH。
优先费与 MEV
主要由交易用户或市场参与者把已有 ETH 转给区块提议者；它改变分配，不增加总供给。
因而“验证者总收入”不能直接拿来当“ETH 总发行”。ethereum.org 的技术说明明确区分： 协议奖励会铸造 ETH，而交易小费和 MEV 是已有 ETH 的再分配。[3]
02 / BURN
销毁不是把 ETH 送进黑洞地址，而是协议不再记给任何人
今天至少要看两套相互独立的费用市场：执行 Gas 基础费与 Blob Gas 基础费。
EIP-1559 把执行费用拆成基础费与优先费。基础费由协议根据区块拥堵自动计算并销毁；
优先费付给区块提议者。用户设置的 maxFeePerGas 只是愿付上限，不是必然扣款。
[8]
Sender pays actual fee
gasUsed × 实际单价
baseFee × gasUsed
协议销毁
供给 −
协议销毁
priorityFee × gasUsed
给提议者
供给不变
给提议者
未使用的 gas limit 不收费；超出实际费用的预扣上限不会被当作基础费销毁。失败交易仍要为已经执行并消耗的 Gas 付费。
p = min(maxPriorityFeePerGas, maxFeePerGas − baseFeePerGas)
实际执行费 = gasUsed × (baseFeePerGas + p)
p 是实际优先费单价；钱包通常先预留上限，执行后只按实际使用量和实际单价结算。
Interactive model 02
拆开一笔交易：烧了多少，给了多少？
只模拟执行 Gas；1 gwei = 10⁻⁹ ETH。实际优先费还受 maxFeePerGas 上限约束。
执行基础费销毁
0.000420 ETH
gasUsed × baseFee
付给区块提议者
0.000042 ETH
gasUsed × priorityFee
总执行费
0.000462 ETH
不含转账金额与 Blob 费
基础费为什么会自己升降？
EIP-1559 把每个区块的目标 Gas 使用量设为 Gas 上限的一半。上一个区块高于目标，下一块基础费上升； 低于目标则下降；正好等于目标则不变。满区块相当于目标的两倍，单块最多约上升 12.5%； 空区块最多约下降 12.5%。这是一台自动拥堵温控器，而不是验证者随意报价。
Interactive model 03 · EIP-1559 feedback
目标不是“每块塞满”，而是围绕半满调节
短时可以使用到两倍目标容量；持续超目标会推高基础费，抑制需求并增加销毁。
下一块基础费变化
0.00%
若当前为 20 gwei
20.00 gwei
系统反馈
保持
第二个排水口：Blob 基础费
Dencun 升级引入 EIP-4844 后，Rollup 可以用 Blob 发布数据。Blob Gas 有独立于执行 Gas 的基础费和拥堵反馈； 实际 Blob 费从发送者余额扣除并销毁，即使交易执行失败也不退还这部分 Blob 费。 [9] Fusaka 升级中的 EIP-7918 又为 Blob 基础费加入与执行成本关联的储备价格， 但没有改变“Blob 基础费被销毁”这一供给事实。[10] [11]
Bexec,b = baseFeePerGasb × gasUsedb / 10¹⁸ ETH
Bblob,b = blobBaseFeeb × blobGasUsedb / 10¹⁸ ETH
两类 Gas 单位与费用市场独立；求总销毁时分别计算，再在同一时间窗口相加。
03 / NET SUPPLY
通胀还是通缩，不是 ETH 的永久标签，而是区间结果
网络安静时，发行可能大于销毁；需求旺盛时，销毁可能超过发行；协议升级还会改变两端规则。
“ETH 是通缩资产”与“ETH 是通胀资产”都说得太快。正确问题必须带时间窗口： 在这 30 天、这一年或自某次升级以来，新增了多少、移除了多少、净变化多少？
Interactive model 04
ETH 供给实验室
以下都是教学情景，不是当前链上数据或预测。所有输入必须属于同一观察区间。
区间供给通胀
+80,000
+0.0667% · 简单年化 +0.0667%
期初供给120,000,000 ETH
+ 共识奖励+780,000 ETH
− 总移除−700,000 ETH
= 期末供给120,080,000 ETH
为什么不要硬背“16 gwei 就会通缩”？
某个历史示例的盈亏平衡 Gas 价格依赖当时的质押量、共识发行、区块 Gas 使用量、Blob 销毁和惩罚。
这些变量都会变化。更稳健的做法是先选时间窗口，用实际 gasUsed 与实际发行、销毁数据计算：
baseFee*gwei = (RCL − DCL − Bblob) × 10⁹ / G
G = 区间执行 Gas 总使用量。若分子 ≤ 0，不计执行基础费时供给已不增长。不要把包含优先费的平均 Gas Price 代入。
04 / QUANTITY VS LOCATION
质押与提现改变 ETH 在哪里，不会凭空改变有多少
把执行层账户与共识层验证者余额看成两个相连水箱：跨层移动不是铸造，也不是销毁。
存入 32 ETH 去激活验证者时，这 32 ETH 从可转账的执行层位置进入共识层记账； 提现时再从验证者余额移回执行地址。只有期间产生的共识奖励是新增发行， 提现动作本身不会再发行一次。[12]
Execution layer
钱包 / 合约余额
可转账、可支付 Gas、可参与应用
存入质押
总量不变 →
总量不变 →
← 提现 / 退出
总量不变
总量不变
Consensus layer
验证者余额
履行职责；奖励增加，惩罚减少
Pectra 之后，旧式 Type 1 验证者与复利 Type 2 验证者的奖励提现行为不同；但“提现是位置移动，不是再次发行”对两者都成立。
| 事件 | 发生了什么 | 总供给影响 | 位置 / 分配影响 |
|---|---|---|---|
| 获得共识奖励 | 验证者余额被协议正向记账 | 增加 | 先进入共识层余额 |
| 支付执行基础费 | 基础费不进入任何账户 | 减少 | 发送者余额下降 |
| 支付优先费 / MEV | 已有 ETH 转给提议者或其他参与者 | 不变 | 持有人改变 |
| 存入质押 | 执行层资产进入验证者记账 | 不变 | 可用位置改变 |
| 提现 / 退出 | 既有验证者余额移到执行地址 | 不变 | 流动性位置改变 |
| 离线惩罚 / 罚没 | 验证者余额被协议扣减 | 减少 | 安全违规承担成本 |
| 私钥丢失 / 长期锁仓 | ETH 可能事实上无法使用 | 协议口径通常不变 | 可流通性下降 |
“总供给”与“可流通供给”不是同一个指标
总供给问的是协议账本里存在多少 ETH；可流通供给还会排除或讨论质押、长期锁仓、桥接、丢失私钥、 托管地址等。不同数据平台对“可流通”的口径可能不同。看到两个仪表盘数字不一致时，先读定义， 再比较数字，而不是先断言其中一个错了。
05 / POLICY THROUGH UPGRADES
ETH 的规则是可验证的，但不是永远不变的
货币政策写在协议规则里；规则通过公开的 EIP、客户端实现、测试与网络升级继续演化。
以太坊没有一条从创世起永久固定的发行曲线。理解今天的供给模型，必须知道几次关键升级怎样先降低 PoW 奖励， 再加入销毁，最终改为 PoS 共识发行。
PoW 初始发行
每个主链区块的基础奖励为 5 ETH，另有叔块相关奖励。
Byzantium / EIP-649
PoW 区块奖励从 5 ETH 降至 3 ETH。[13]
Constantinople / EIP-1234
PoW 区块奖励从 3 ETH 降至 2 ETH。[14]
Beacon Chain
PoS 共识层开始发行；直到 The Merge 前，它与 PoW 执行层发行并存。
London / EIP-1559
执行 Gas 基础费开始销毁；供给第一次拥有与网络使用量直接连接的持续排水口。
The Merge / EIP-3675
PoW 区块发行结束，执行层发行归零；新发行保留在 PoS 共识层。
Shapella / EIP-4895
质押提现启用。它把既有验证者余额推送到执行层，不是再次铸造。
Dencun / EIP-4844
Blob 数据市场上线；Blob 基础费成为另一条销毁流。
Pectra / EIP-7251
复利型验证者最大有效余额提高到 2048 ETH，最低激活余额仍为 32 ETH。
Fusaka / EIP-7918
Blob 基础费增加与执行成本关联的储备价格逻辑，供给模型仍保留 Blob 销毁项。
“写进协议”意味着任何人都能运行客户端、重放状态转换并核验规则；它不意味着规则永远不能改。 升级需要经过 EIP 讨论、实现、测试与社会协调，最终由网络参与者选择运行兼容客户端。 [15]
06 / COMMON FAILURE MODES
十二句话，最容易把供给机制讲错
先识别错误句式，再用“创造、移除、移动”三分法修正。
“所有 Gas 费都会销毁。”
准确说法执行基础费销毁；优先费给提议者。Blob 交易还要单独计算 Blob 基础费。
“验证者收入都是新发行。”
准确说法共识协议奖励是发行；优先费与 MEV 主要是已有 ETH 的再分配。
“质押奖励在提现时才铸造。”
准确说法奖励在共识层记账时已经发行；提现只是把既有余额移到执行地址。
“质押 ETH 已退出总供给。”
准确说法质押改变位置、可用性与安全用途，不等于协议销毁。
“质押翻倍，发行也翻倍。”
准确说法理想总发行约随 √T 增长；单位质押奖励率约随 1/√T 下降。
“验证者最多只有 32 ETH 有效。”
准确说法Pectra 后复利型验证者可在 32 至 2048 ETH 之间按增量计权。
“EIP-1559 保证永久通缩。”
准确说法每个区间结果取决于实际发行、执行销毁、Blob 销毁与惩罚之差。
“销毁的首要目的就是推高价格。”
准确说法EIP-1559 先解决费用市场与激励问题；不能把机制设计简化成价格口号。
“供给减少就保证价格上涨。”
准确说法供给只是价格的一项变量；需求、流动性、风险和预期同样重要。
“平均 Gas Price 就是销毁单价。”
准确说法执行销毁要使用 baseFeePerGas；总有效 Gas Price 还包含优先费。
“ETH 有固定总量上限。”
准确说法当前没有固定硬上限；供给由动态发行与销毁规则共同决定。
“锁仓、丢币和销毁是一回事。”
准确说法锁仓与丢失可能降低可用流动性，但协议总供给口径不一定减少。
07 / VERIFY IT YOURSELF
看到一张“ETH 通缩图”，怎样判断它有没有偷换概念？
不要只看最终百分比；沿着时间窗口、字段、公式与口径逐层回查。
- 先固定时间窗口日、周、年与自 Merge 以来不能混算；起止区块或 epoch 应明确。
- 发行只数协议新创造不要把优先费、MEV、普通转账或提现额加入发行。
- 执行销毁使用 baseFeePerGas × gasUsed不要用 maxFeePerGas、gas limit 或包含小费的总 Gas Price 代替。
- Blob 销毁单独计算使用 blobBaseFee 与 blobGasUsed；不要把 Blob Gas 与执行 Gas 相加后乘同一单价。
- 共识惩罚不要漏掉离线惩罚、罚没与相关余额扣减会影响净供给，尤其在异常时期。
- 确认供给口径总供给、流通供给、液态供给、质押比例回答的是不同问题。
- 年化方法要透明简单年化与复合年化不同；短窗口年化尤其容易制造夸张数字。
- 把数据时间与规则版本写在一起2022、2024 与 2026 的协议组件不同，旧常数不能当作当前事实。
08 / RECAP
现在闭上公式，看看你是否真的理解
每题选择后会显示解释；答案不依赖实时市场数据。
1. 哪一项属于“重新分配”，而不是新发行？
2. 验证者把 2 ETH 已累计奖励提现到钱包时，总供给怎样变化？
3. 一笔普通 EIP-1559 交易中，哪部分直接减少 ETH 总供给？
4. 全网总活跃有效质押增加时，哪项描述最准确？
5. Pectra 之后，关于有效余额哪项正确？
6. 某月 ETH 净供给为负，可以直接推出什么？
把整课压缩成五句话
- 发行创造新 ETHThe Merge 后来自 PoS 共识奖励，执行层发行已归零。
- 两类基础费都会销毁执行基础费与 Blob 基础费属于独立费用市场，分别计算。
- 收入不等于发行优先费与 MEV 是再分配；惩罚与罚没则会减少余额。
- 净变化必须带时间窗口发行减去所有销毁与净惩罚，决定该区间通胀、平衡或通缩。
- 数量机制不是价格结论供给事实可验证，但价格还需要下一课的完整分析框架。
09 / GLOSSARY & PRIMARY SOURCES
术语与一手资料
优先引用 ethereum.org、EIP 原文与当前共识规范；动态参数与升级状态按核对日期理解。
- Issuance
- 协议创造此前不存在的 ETH。本课主要指共识层正向奖励。
- Burn
- 协议永久移除 ETH，使其不再计入任何可用余额；不等于普通转到某个账户。
- Base fee
- 由协议按拥堵自动计算的最低基础价格；执行 Gas 与 Blob Gas 各有独立基础费。
- Priority fee
- 用户付给区块提议者的执行交易小费，是已有 ETH 的转移。
- Effective balance
- 共识奖励和权重计算采用的验证者余额口径，不总等于其原始或显示余额。
- Net issuance
- 同一窗口内新发行减去销毁与净惩罚后的供给变化。
- Inflation / deflation
- 本课专指 ETH 总量在观察区间增加或减少，不指消费物价，也不直接指市场价格。
- MEV
- 区块构建和交易排序等产生的可提取价值；相关支付通常是已有资产再分配。
以下外部来源将在新标签页打开；均于 2026-07-26 核对。
-
[01]
Understanding ETH Supply and Issuance · ethereum.org
ETH 动态供给、PoS 发行与 EIP-1559 销毁的入门定义。
-
[02]
How The Merge impacted ETH supply · ethereum.org
发行 / 销毁二力模型、Merge 后执行层发行归零、惩罚的供给影响；页面中的 14M 与 1700 ETH/日为历史示例，不作为本课现值。
-
[03]
Technical intro to ether · ethereum.org
共识奖励的发行属性，以及优先费 / MEV 属于 recycled ether 的区分。
-
[04]
EIP-3675: Upgrade consensus to Proof-of-Stake
The Merge 对执行层区块规则、PoW 奖励与共识职责的协议变更。
-
[05]
Altair — The Beacon Chain · Ethereum Consensus Specs
基础奖励按有效余额增量与总活跃有效余额平方根计算的规范函数。
-
[06]
EIP-7251: Increase the MAX_EFFECTIVE_BALANCE
32 ETH 最低激活余额、2048 ETH 复利型最大有效余额与 1 ETH 增量。
-
[07]
Prague-Electra (Pectra) · ethereum.org
Pectra 于 2025-05-07 激活，以及验证者有效余额相关升级说明。
-
[08]
EIP-1559: Fee market change
执行基础费反馈、销毁、优先费与 max fee 的原始规范。
-
[09]
EIP-4844: Shard Blob Transactions
Blob Gas 独立费用市场、Blob 费扣除、销毁与失败不退款规则。
-
[10]
EIP-7918: Blob base fee bounded by execution cost
Fusaka 后 Blob 基础费储备价格与执行成本的关联。
-
[11]
Fulu-Osaka (Fusaka) · ethereum.org
Fusaka 主网状态与相关协议升级的官方概览。
-
[12]
EIP-4895: Beacon chain push withdrawals as operations
质押提现是共识层向执行层的系统级余额移动。
-
[13]
EIP-649: Metropolis Difficulty Bomb Delay and Block Reward Reduction
历史 PoW 区块奖励从 5 ETH 调整为 3 ETH。
-
[14]
EIP-1234: Constantinople Difficulty Bomb Delay and Block Reward Adjustment
历史 PoW 区块奖励从 3 ETH 调整为 2 ETH。
-
[15]
Ethereum governance · ethereum.org
协议升级、EIP、客户端实现与链下社会协调的治理边界。
-
[16]
Issuance Issues — Initial Issue · Ethereum Research Notes
理想年度发行与收益率平方根近似的推导；公式用于教学，作者政策观点不代表协议共识。